Премьер-министр Армении Тигран Саркисян ответил на обвинения второго президента Роберта Кочаряна, обратившись в объемной статье к раздутому при Кочаряне «строительному пузырю».

Представляем статью полностью.

Мыльный пузырь строительной сферы – не армянский феномен. Иногда он появляется, лопается и широко обсуждается во многих странах. Пузырь цен на активы - не политическая, а экономическая категория. Самое простое определение – то, что рыночная цена актива (зданий или другого имущества) существенно превышает его стоимость, обусловленная долгосрочными фундаментальными экономическими факторами. Ретроспективный анализ показывает, что это отклонение в основном носит спекулятивный характер, длительность которого не обуславливается ни одним отдельным фактором и точно не прогнозируется. Оно проявляется острее, когда спрос на этот актив постоянно растет, а предложение можно создать только на какой-то срок. Такой опережающий рост предложения, без соответствующего роста на спрос, приводит к дальнейшему росту цены на актив, что в свою очередь подстегивает спрос, создавая иллюзию долгосрочной высокой доходности.

Может быть случай ценового пузыря тогда, например, когда цена на квартиры растет гораздо быстрее доходов населения. В этой ситуации возникает соблазн быстрых доходов, что выражается ростом спекулятивных сделок по купле-продаже квартир, а это, в свою очередь, еще сильнее увеличивает спрос на квартиры. В подобных случаях часто начинают предлагать более дорогие или «элитарные» квартиры. Конечно, есть немало факторов, которые на какое-то время объясняют этот процесс: внешний спрос, опережающий рост другого сектора экономики и др.

В начале 2000-х годов мнение многих экономистов (выразившееся в известной формулировке тогдашнего председателя ФРС США Алана Гринспена) было таким, что невозможно диагностировать пузырь активов в момент создания и развития. По той же причине констатировалось, что для экономики целесообразнее позволять, чтобы этот пузырь лопнул сам, а потом, при помощи соответствующей политики, содействовать и восстановлению экономики - нежели жесткой политикой срывать неправильно диагностированный, а в реальности здоровый экономический рост. После финансово-экономического кризиса большинство экономистов уже стали склоняться к тому, что власти должны обратить определенное внимание на цены активов и попытаться урегулировать рынок соответствующей политикой. Вместе с тем, поскольку они сходятся во мнении, что цены направлять ни в ком случае нельзя, то пока еще остаются споры о видах и методах этого регулирования, в дополнение к старой дискуссии о прогнозируемости.

В Армении реальная картина строительной отрасли появилась на фоне финансово-экономического кризиса, который обнажил спекулятивный рост строительной отрасли и стал причиной резкого ее спада (51.9%), что, в свою очередь, привело к экономическому спаду на 18.5 % (доля строительства в нем составила 14.1%). С подробным анализом отрасли можно ознакомиться в публикации МВФ (ARMENIA’S HOUSING BOOM-BUST CYCLE).

Из графика ясно видно, что львиная доля высокого экономического роста 2004-2008 гг., а также глубокого спада в 2009 г, приходится на строительную отрасль. А почему в Армении этот спад был особенно болезненным, тоже ясно видно на следующем графике: строительство в ВВП в 2008 г. достигло невиданного уровня, что в долгосрочной перспективе не могло быть стабильным.

Кризис показал нам всем, то строение слабо диверсифицированной экономики очень уязвимо. Поэтому мы приступили к политике диверсификации, которая уже дает результаты. А что касается строительства, то для урегулирования его неизбежного спада мы провели в Гюмри крупномасштабное социальное строительство. В последние 5 лет мы осуществили примерно вдвое больше годовых инвестиций в дорожное строительство, чем за 10 лет до 2007 года. Были созданы соответствующие инфраструктуры для доступности ипотечных кредитов,  путем которых был проведен ряд программ (по инициативе президента Армении стартовала и с успехом продолжается программа «Доступное жилье молодым семьям»). В результате динамичный рост ипотечных кредитов в Армении за последние 5-6 лет сопровождался сокращением процентных ставок и ростом удельного веса ипотечных кредитов в армянских драмах.

Достаточно представить ряд статистических данных.

1. По состоянию на ноябрь 2013 года объем ипотечных кредитов составил около 141 млрд драмов, что примерно в 3 раза превосходит аналогичный показатель 2007 года в 49 млрд. При этом из этих 141 млрд драмов около 68 млрд – в армянских драмах, 73 млрд х- в инвалюте. В 2007 году из 49 млрд драмов 26 млрд было в армянских драмах, 23 млрд – в инвалюте.

2. Процентные ставки ипотечных кредитов в 2013 году в среднем и для драмовых, и для долларовых кредитов снизились до 12%, а в 2008 году по драмовым кредитам ставка составляла около 15%, долларовых – около 17%.

3. В 2013 году 72% ипотечных кредитов имело срок 5 и более лет, а в 2007 году удельный вес таких кредитов составлял всего 34%.

4. В 2013 году ипотечные кредиты по территории Армении были распределены следующим образом: 74% - Ереван, 26% - регионы, тогда как в 2007 году - 88% и 12%, а в 2005 году - 96% и 4% .

P.S. понятно, что для многих анализы прошлого в сравнении с сегодняшней реальностью нежелательны и неприятны. Сегодня мы не имеем права не говорить обо всем этом, потому что именно извлечение уроков из прошлого – залог того, то в будущем возможность ошибки будет уменьшена. Нужно смотреть перед, стараясь вместе находить пути решения задач, стоящих перед нашей экономикой, нашей страной.

Тигран Саркисян, премьер-министр РА