Король Доллар сталкивается с восстанием. Устав от слишком сильного доллара, недавно использованного в качестве оружия, некоторые из крупнейших экономик мира изучают способы обойти американскую валюту, пишет Bloomberg

Небольшие страны, в том числе по меньшей мере дюжина стран Азии, также экспериментируют с дедолларизацией. А корпорации по всему миру продают беспрецедентную часть своего долга в местных валютах, опасаясь дальнейшего укрепления доллара.

Никто не говорит, что в ближайшее время доллар потеряет  свое господство в качестве основного средства обмена. Призывы к «пиковому доллару» неоднократно оказывались преждевременными. Но не так давно для стран было почти немыслимо исследовать платежные механизмы в обход американской валюты или системы SWIFT, лежащей в основе глобальной финансовой системы.

Теперь сама сила доллара, его использование при президенте Джо Байдене для введения санкций против России в этом году и новые технологические инновации побуждают страны начать сокращать его гегемонию. Чиновники Минфина отказались комментировать эти события.

«Это просто активизирует попытки России и Китая управлять своей частью мировой экономики без доллара», — сказал Пол Такер, бывший заместитель управляющего Банка Англии, в подкасте Bloomberg.

Джон Молдин, инвестиционный стратег и президент Millennium Wave Advisors с более чем тридцатилетним опытом работы на рынках, заявил, что администрация Байдена допустила ошибку, превратив доллар США и глобальную платежную систему в оружие. «Это заставит неамериканских инвесторов и страны диверсифицировать свои активы за пределами традиционного безопасного убежища США», — сказал Молдин.

Уже реализуемые в России и Китае планы по продвижению своих валют для международных платежей, в том числе за счет использования технологий блокчейна, быстро ускорились после войны в Украине. Россия, например, стала добиваться оплаты за энергоносители в рублях.

Вскоре такие страны, как Бангладеш, Казахстан и Лаос, также активизировали переговоры с Китаем, чтобы увеличить использование юаня. Индия стала громче говорить об интернационализации рупии и только в этом месяце начала обеспечивать механизм двусторонних платежей с Объединенными Арабскими Эмиратами.

Однако прогресс кажется медленным. Счета в юанях не получили распространения в Бангладеш, например, из-за большого торгового дефицита страны с Китаем. «Бангладеш пыталась провести дедолларизацию в торговле с Китаем, но поток почти односторонний», — сказал Салим Афзал Шавон, руководитель отдела исследований в базирующейся в Дакке компании BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.

Основной движущей силой этих планов стало стремление США и Европы отрезать Россию от глобальной системы SWIFT. Эта акция, которую французы назвали «финансовым ядерным оружием», оставила большинство крупных российских банков отчужденными от сети, которая ежедневно обеспечивает десятки миллионов транзакций, заставив их вместо этого полагаться на свою собственную, гораздо меньшую версию.

Это имело два последствия. Во-первых, санкции США в отношении России вызвали опасения, что доллар может надолго стать открытым политическим инструментом — беспокойство, которое разделяет не только Китай. Индия, например, разрабатывает собственную платежную систему, которая частично имитирует SWIFT.

Во-вторых, решение США использовать валюту как часть более агрессивной формы экономического государственного управления оказывает дополнительное давление на экономики Азии, заставляя их выбирать чью-то сторону. Без какой-либо альтернативной платежной системы они рискуют быть принужденными к соблюдению или принудительному применению санкций, с которыми они могут быть не согласны, и потерять торговлю с ключевыми партнерами.

«Осложняющим фактором в этом цикле является волна санкций и арестов активов в долларах США», — сказал Таймур Бейг, управляющий директор и главный экономист DBS Group Research в Сингапуре. «На этом фоне неудивительны региональные шаги по снижению зависимости от доллара».

Точно так же, как чиновники по всей Азии не хотят выбирать победителя в американо-китайских спорах и предпочитают поддерживать отношения с обоими, санкции США в отношении России подталкивают правительства идти своим путем. Иногда действия принимают политический или националистический тон — в том числе возмущение давлением Запада с целью принятия санкций против России.

Москва стремилась убедить Индию использовать альтернативную систему для обеспечения движения транзакций. Представитель хунты Мьянмы заявил, что доллар используется для «запугивания малых стран». И страны Юго-Восточной Азии указали на этот эпизод как на причину, чтобы больше торговать в местных валютах.

«Санкции намеренно затрудняют для стран и компаний сохранение нейтралитета в геополитической конфронтации», — сказал Джонатан Вуд, руководитель отдела анализа глобальных рисков в Control Risks. «Страны будут продолжать взвешивать экономические и стратегические отношения. Компании чаще, чем когда-либо, попадают под перекрестный огонь и сталкиваются со все более сложными обязательствами по соблюдению требований и другими противоречивыми требованиями».

Не только санкции способствуют ускорению тенденции дедолларизации. Безудержный рост американской валюты также сделал азиатских чиновников более агрессивными в их попытках диверсификации.

Согласно индексу Bloomberg, в этом году доллар укрепился примерно на 7%, продемонстрировав самый большой годовой рост с 2015 года. Индикатор достиг рекордно высокого уровня в сентябре, поскольку укрепление доллара привело к тому, что все валюты, от британского фунта до индийской рупии, упали до исторического минимума.

Сильный доллар является огромной головной болью для азиатских стран, которые стали свидетелями резкого роста цен на продукты питания, ухудшения бремени погашения долга и углубления бедности.

Показательным примером является Шри-Ланка, впервые объявившая дефолт по своему долларовому долгу, поскольку стремительный рост доллара подорвал платежеспособность страны. В какой-то момент вьетнамские официальные лица обвинили укрепление доллара в проблемах с поставками топлива.

Отсюда такие шаги, как сделка Индии с ОАЭ, которая ускоряет длительную кампанию по увеличению количества операций в рупиях и заключению соглашений о торговых расчетах в обход американской валюты.

Между тем, продажи долларовых облигаций нефинансовыми компаниями упали до рекордно низкого уровня в 37% от общемирового объема в 2022 году. На их долю приходилось более 50% долговых обязательств.

Хотя все эти меры могут иметь ограниченное влияние на рынок в краткосрочной перспективе, конечным результатом может стать возможное ослабление спроса на доллар. Например, доля канадского доллара и китайского юаня во всех валютных торгах уже медленно растет.

Технический прогресс — еще один фактор, способствующий отказу от доллара.

Несколько стран сокращают использование доллара в качестве побочного продукта усилий по созданию новых платежных сетей — кампании, которая предшествовала резкому росту доллара. Малайзия, Индонезия, Сингапур и Таиланд создали системы для транзакций друг с другом в своих местных валютах, а не в долларах. Тайваньцы могут платить с помощью системы QR-кода, связанной с Японией.

В целом эти усилия еще больше отдаляют от системы, возглавляемой Западом, которая более полувека была основой мировых финансов. Возникает трехуровневая структура, в которой доллар по-прежнему находится на вершине, но увеличиваются двусторонние платежные пути и альтернативные сферы, такие как юань, которые стремятся воспользоваться любым потенциальным превышением полномочий США.

И несмотря на все волнения и действия, доминирующее положение доллара вряд ли будет оспорено в ближайшее время. Сила и размер экономики США остаются неизменными, казначейские облигации по-прежнему являются одним из самых безопасных способов хранения капитала, а доллар составляет львиную долю валютных резервов.

Например, доля юаня во всех сделках с иностранной валютой, возможно, выросла до 7%, но доллар по-прежнему составляет в 88% таких операций.

Тем не менее, сочетание отхода от доллара бросает вызов тому, что экс-министр финансов Франции Валери Жискар д’Эстен назвал «непомерной привилегией» США. Этот термин, который он придумал в 1960-х годах, описывает, как гегемония доллара защищает США от валютного риска и демонстрирует экономическую мощь страны.

Последние усилия «действительно указывают на то, что глобальная торговая и расчетная платформа, которую мы использовали в течение десятилетий, может начать давать трещины», — сказал Хомин Ли, макростратег по Азии в Lombard Odier в Гонконге.

Конечный результат: доллар может по-прежнему господствовать в ближайшие десятилетия, но нарастание импульса для транзакций в альтернативных валютах не показывает признаков замедления, особенно если геополитические дикие карты продолжат убеждать чиновников идти своим путем. И готовность правительства США использовать свою валюту в геополитической борьбе может по иронии судьбы ослабить его способность столь же эффективно применять такие методы в будущем.

«Война в Украине и санкции против России станут очень ценным уроком», — заявил министр финансов Индонезии Шри Муляни Индравати в прошлом месяце на Форуме руководителей Bloomberg в кулуарах встречи G-20 на Бали. «Многие страны считают, что они могут совершать транзакции напрямую — в двустороннем порядке — с использованием своих местных валют, что, я думаю, хорошо для мира, поскольку имеет место гораздо более сбалансированное использование валют и платежных систем».