В течение последнего месяца курс драма сравнительно стабилизировался и колеблется в промежутке $1/360-370 драмов, причем драм более легко движется в направлении к укреплению, чем наоборот. Учитывая нынешние тенденции, более вероятно то, что курс опустится ниже 360, чем поднимется выше 370. Это при том, что несколько месяцев назад большинство комбанков прогнозировали (в рамках организованных Центральным банком опросов), что в сентябре курс будет выше 370 драмов за $1.

Основной причиной укрепления драма является излишек долларов в банковской системе. По нашим оценкам, в банковской системе имеется ликвидность на $400 млн. Эта масса накопилась в результате интервенций Центрального банка в начале прошлого года, когда главный денежный дом страны без особой пользы старался зафиксировать драм на отметке 305 за $1.

Предположения о том, что экономика в течение нескольких месяцев «переварит» излишек долларов, не оправдались. Более того, Армения за последние полтора года получила около $2 млрд. извне, и часть этих средств так или иначе оказывается в финансовой системе, содействуя росту долларовой ликвидности банков.

В последнее время в банковской системе идет процесс дедолларизации вкладов, однако очень медленными темпами. По состоянию на июль 2010 г. 72,8% банковских вкладов были в иностранной валюте, против 73,3% в декабре 2009. Если процесс дедолларизации вкладов наберет размах, то драм может достичь уровня 300/1$. На данный момент нам еще повезло, что в стране нет серьезного процесса дедолларизации, поскольку он чреват значительными финансовыми потрясениями.
Самвел Авагян