Проблемы Европы с поставками нефти и газа этой зимой могут усугубиться новым кризисом на рынке, где цены уже раскалены до предела: кризис ликвидности может привести к их дальнейшему росту.
Европейские правительства с опозданием предложили финансовую поддержку поставщикам электроэнергии, находящимся на грани краха, в попытке ослабить давление на рынок, бесперебойная работа которого жизненно важна для согрева людей.
«У нас неблагополучный фьючерсный рынок, который создает проблемы для физического рынка и приводит к росту цен и инфляции», — сказал Reuters высокопоставленный торговый источник.
Проблема впервые обнаружилась в марте, когда ассоциация ведущих трейдеров, коммунальных предприятий, крупных нефтяных компаний и банкиров направила регулирующим органам письмо с призывом разработать планы на случай непредвиденных обстоятельств.
Это было вызвано тем, что участники рынка поспешили покрыть свои финансовые риски от резкого роста цен на газ с помощью деривативов, застраховавшись от будущих скачков цен на физическом рынке.
Участники рынка обычно берут кредиты для открытия коротких позиций на фьючерсном рынке, причем 85-90% приходится на банки. Около 10-15% стоимости короткой позиции, известной как минимальная маржа, покрываются собственными средствами трейдеров и депонируются на счете брокера. Но если средства на счете падают ниже минимального маржинального требования, в данном случае 10-15%, это вызывает «маржин-колл».
Поскольку цены на электроэнергию, газ и уголь за последний год выросли, то же самое произошло и с ценами на короткие позиции, в результате чего маржинальные требования вынудили крупные нефтегазовые компании, торговые фирмы и энергетические компании вкладывать больше капитала.
Некоторые, особенно более мелкие фирмы, пострадали настолько сильно, что были вынуждены полностью прекратить торговлю, поскольку цены на энергоносители резко, что усугубило общий глобальный дефицит.
Любое такое сокращение числа игроков снижает ликвидность рынка, что, в свою очередь, может привести к еще большей волатильности и более резким скачкам цен, что может повредить даже крупным игрокам.
С конца августа правительства Европейского союза вмешались, чтобы помочь коммунальным предприятиям, таким как немецкая Uniper.
Тем не менее, учитывая предстоящие зимние скачки цен, нет никаких указаний на то, смогут ли правительства и ЕС поддержать банки или другие коммунальные предприятия, которым необходимо хеджировать свою торговлю, и если да, то насколько быстро.
По словам высокопоставленных банкиров и трейдеров, биржи, клиринговые палаты и брокеры повысили первоначальные маржинальные требования до 100-150% от стоимости контракта с 10-15%, что сделало хеджирование слишком дорогим для многих.
Хотя участники рынка говорят, что быстрое исчезновение ликвидности может серьезно сократить торговлю такими видами топлива, как нефть, газ и уголь, и привести к перебоям в поставках и банкротствам, регуляторы по-прежнему говорят, что риск невелик.
Норвежская государственная компания Equinor, крупнейший в Европе газовый трейдер, заявила в этом месяце, что европейским энергетическим компаниям, за исключением британских, требуется не менее 1,5 трлн евро, чтобы покрыть расходы, связанные с ростом цен на газ.
Это сопоставимо со стоимостью субстандартных ипотечных кредитов в США в 1,3 триллиона долларов в 2007 году, что спровоцировало глобальный финансовый кризис.
Однако один из политиков Европейского центрального банка (ЕЦБ) сообщил агентству Reuters, что потери в худшем случае составят 25-30 миллиардов евро, добавив, что риск лежит на спекулянтах, а не на реальном рынке.
