Сегодня в Ереване начал работу Седьмой Облигационный конгресс стран СНГ и Балтии. Он открылся в то время, когда рынок капитала в Армении находится в самом глубоком кризисе за свою историю, о чем свидетельствует не только понижение спроса на облигации, но также невыпуск новых.

Несмотря на это, заместитель директора Центрального банка Армении Ваче Габриелян, выступая на заседании, отметил, что ЦБ делает все возможное для развития рынка корпоративных облигаций. Возможно, что наши иностранные гости примут подобные заявления за чистую монету, однако в армянских предпринимательских кругах эти выкрутасы не пройдут. Сегодня весь мир говорит о том, что главной помехой в становлении рынка корпоративных облигаций являются облигации, выпущенные правительством, доходность которых очень высока. Например, в состоявшемся сегодня аукционе были реализованы облигации министерства финансов с 60-месячным сроком погашения и с приблизительно доходностью в 13.3%, а в недавнем прошлом их доходность достигала 15%. Для сравнения, ни один банк сегодня не предлагает больше 10% для драмовых вкладов, как и нет такой частной компании, которая бы выпустила облигации с доходностью выше 11%.

Представьте следующую ситуацию: частная компания выпускает облигации с доходностью 9% или 10%, что соответствует нормальному, даже, можно сказать, довольно высокому рыночному уровню. Но кто купит подобные облигации? Потенциальный вкладчик в первую очередь отдаст предпочтение государственным облигациям, где выше и процентная ставка, и надежность. Самое большее, что могут позволить себе частные компании, это выпуск облигаций с годичным сроком погашения, так как с короткосрочными облигациями правительство работает со сравнительно низкой процентной ставкой.

Абсурдность состоит в том, что почти во всех странах мира государственные облигации обладают самой низкой процентной ставкой на рынке. Армения – единственная уникальная страна, где самая большая процентная ставка на рынке именно у государственных облигаций. В таких условиях не может быть и речи о развитии рынка капитала, ни вкладчики, ни выпускающие облигации не заинтересованы в этом. Вот вам налицо реальность, которую не хочет видеть заместитель директора Центрального банка, или же, увидев, делает вид, что не заметил. Но после этого ситуация на рынке отечественного капитала не улучшается, в конце концов предприниматели руководствуются собственной выгодой, а не заявлениями чиновников. На сегодняшнем заседании конгресса с интересным предложением выступил директор компании «НАСДАК ОЭМЭКС Армения». По его словам, биржа начнет самостоятельно работать с выпускающими облигации компаниями, обходя брокерские инвестиционные компании. В целом, это противоречит всем правилам биржевой игры, согласно которым администрация биржи должна сохранять нейтралитет. Однако руководитель нашей биржи отметил похожие нарушения в прибалтийских странах, где была доказана результативность подобных мер. Однако, стоит отметить, что в правительства прибалтийских стран не строят финансовые пирамиды с помощью облигаций.

Самвел Авагян