Очередное 9-процентное падение турецкой лиры в этом месяце и индикаторы опасности долгового рынка на уровне, который в последний раз наблюдался во время глобального краха 2008 года, вызвали у инвесторов опасения, что в стране может назревать новый кризис.

Сможет ли правительство президента Тайипа Эрдогана избежать рыночных потрясений всего через пять месяцев после последней битвы, будет иметь большое значение для его перспектив на переизбрание и для потенциального возврата иностранных инвестиций в случае его поражения, пишет Reuters.

Последнее падение лиры — в этом году она упала на 20% — в сочетании с растущими мировыми ценами на энергоносители и продукты питания означает, что инфляция сейчас составляет 70% и продолжает расти, в то время как чрезвычайные меры, принятые Анкарой в, вот-вот подвергнутся серьезному испытанию.

Властям удалось предотвратить полномасштабный обвал лиры в декабре, продав валютные резервы и создав специальные банковские счета для защиты вкладчиков и корпораций от больших падений лиры (KKM), чтобы воспрепятствовать накоплению долларов США, евро или золота.

Но привлекательность этих аккаунтов может угаснуть по мере приближения критических дат летнего переноса. Между тем, чистые резервы центрального банка упали до минус 55 миллиардов долларов после учета валютных своп-сделок с местными банками.

«Турция пока не  находится в большом кризисе, но шансы на него очень-очень далеки от нуля», — сказал управляющий фондом Abrdn Киран Кертис. «Она рискует потерять контроль над ситуацией».

Правительство Эрдогана заявляет, что последствия войны в Украине задержали попытки сбалансировать текущий счет с помощью кредита, экспорта и целевых инвестиций. Центральный банк заявляет, что к концу года инфляция замедлится.

Тем не менее, заоблачные цены на энергоносители и продукты питания, наряду с падением курса лиры и 50-процентным ростом внутреннего кредитования, подталкивают инфляцию к трехзначным числам. При этом  в четверг центральный банк оставил процентную ставку без изменений на уровне 14%.

Возобновились также опасения по поводу непростых отношений Турции с Западом после того, как Эрдоган заявил, что наложит вето на заявки Финляндии и Швеции о вступлении в НАТО.

Ведущие западные инвестиционные банки опасаются дальнейшего сокращения валютных резервов Турции. Citi считает, что импорт энергоносителей и продуктов питания увеличивает разрыв счета текущих операций до 5% от национального производства, хотя восстановление туризма должно принести около 15-20 миллиардов долларов.

Расчеты четырех турецких экономистов  показывают, что депозиты на сумму около 10 миллиардов долларов подлежат погашению в июле и еще 20 миллиардов долларов в августе.

Зафар Назим из JPMorgan сказал, что «важно» поддерживать интерес вкладчиков к введенной  схеме на фоне крайне отрицательных реальных ставок. Поэтому Анкара может разрешить фирмам вносить больше средств на счета KKM и, возможно, предложить новые налоговые льготы, хотя, по мнению других, это может создать больше проблем.

«Я не думаю, что это устойчиво. Вы не можете просто предложить кому-либо выплату для защиты от слабости валюты», — сказал Даниэль Морено, глава отдела долга развивающихся рынков в Mirabaud, которая продала свои последние оставшиеся турецкие облигации в прошлом году.

Немногие иностранные инвесторы остаются крупными держателями турецких облигаций из-за проблем последних лет. Пытаясь изменить ситуацию, правительство выдвигает идею облигаций с валютной защитой, но финансовые управляющие опасаются, что контроль за движением капитала может в какой-то момент заманить их в ловушку.

Напряженность на рынке усугубила беды простых турок, и домохозяйства с трудом оплачивают быстро растущие счета, готовя почву для непредсказуемых выборов, которые должны состояться не позднее июня 2023 года.

Опросы показывают, что Эрдоган восстанавливает позиции, утраченные зимой, а его правящая  ПСР остается впереди соперников. Но его рейтинги одобрения близки к многолетним минимумам, и опросы показывают, что он может потерять  парламентское большинство и, возможно, даже пост президента в пользу оппозиционной коалиции.

Иностранные инвесторы говорят, что уход Эрдогана станет оптимистичным сигналом, повысив вероятность возврата к более ортодоксальной экономической политике.

«Вся инвестиционная привлекательность Турции зависит от результатов выборов», — сказал Петар Атанасов из фонда развивающихся рынков Gramercy.

По словам экономистов, исход инвесторов при Эрдогане, особенно после попытки государственного переворота в 2016 году, привел к более замкнутой политике.

Кредитный рейтинг Турции резко упал, а ее доля в наиболее близко отслеживаемом индексе долга развивающихся рынков в национальной валюте GBI-EM упала до 1% с 10%.

Атанасов сказал, что большинство международных инвесторов надеялись на смену руководства и политики, в том числе на возвращение к повышению ставок, но Эрдоган сделает все возможное, чтобы остаться у власти. «Рынок будет настроен скептически до самого конца», - сказал Атанасов. «Это будут  крайне непредскзуемые  — все может быть случиться».