Облигации некоторых крупнейших турецких компаний оказались на проблемной территории, поскольку стремительный рост инфляции и одна из худших валют в мире наносят ущерб экономике, пишет Bloomberg.

Облигации второй по величине телекоммуникационной компании страны Turk Telekomunikasyon AS с начала прошлой недели торговались на проблемных уровнях. Согласно данным, собранным Bloomberg, инвесторы требуют премию более чем на 1000 базисных пунктов по сравнению с казначейскими облигациями США за выпуск облигаций компании в июне 2024 и феврале 2025 года на общую сумму 1 миллиард долларов. Отвечая на вопросы Bloomberg, компания заявила, что ее позиция по ликвидности «надежна», и она может рассмотреть возможность выкупа любых своих двухдолларовых облигаций в зависимости от условий ликвидности.

К концу 2024 года турецкие компании столкнутся с долгами на сумму более 16 миллиардов долларов. Поскольку корпоративная доходность по долларовым долгам в среднем составляет почти 12%, давление рефинансирования усугубляется слабой лирой. Валюта потеряла более четверти своей стоимости по отношению к доллару в этом году, создав нагрузку на компании, которые получают большую часть своих доходов, а в некоторых случаях и все, в Турции, но имеют долги, номинированные в долларах.

В этом году в Турции была только одна продажа на международных долговых рынках после того, как в январе подразделение Coca Cola Co. по розливу продало облигации. Это сопоставимо с 14 корпоративными сделками за весь 2021 год, согласно данным, собранным Bloomberg.

«Как только вы видите, что лира испытывает стресс, компании со сложными валютными рисками оказываются под давлением с точки зрения оценки облигаций», — сказал Сергей Дергачев, старший портфельный менеджер и глава отдела корпоративного долга развивающихся рынков в Union Investment Privatfonds GmbH. «Большая часть долга Turk Telekom номинирована в долларах, поэтому на нее также оказывается некоторое давление из-за обесценивания лиры».

Базирующаяся в Анкаре компания Turk Telekom, принадлежащая национальному фонду национального благосостояния, заявила, что ее коэффициент заемных средств низок по сравнению с мировыми стандартами телекоммуникационного сектора и способен выполнить все свои финансовые и коммерческие обязательства. «Turk Telekom в настоящее время имеет прочную позицию с точки зрения ликвидности», — говорится в сообщении компании.

По словам Егора Федорова, аналитика по развивающимся рынкам, действия правительства по запрету кредитов компаниям, имеющим наличные в иностранной валюте, направленные на замедление обесценивания лиры, снижают способность компаний хеджировать свои позиции в иностранной валюте и увеличивают корпоративный долговой риск.

Рост цен в Турции измерялся двузначными числами почти без перерыва с начала 2017 года, но в этом году он приблизился к 25-летнему максимуму на фоне резкого роста цен на энергию и другие товары.

В то время как центральные банки во всем мире борются с инфляцией, ужесточая денежно-кредитную политику, Турция в этом году сохранила базовую ставку без изменений. Президент Реджеп Тайип Эрдоган считает, вопреки господствующей экономической теории, что более высокие ставки вызывают более быструю инфляцию.

Годовой рост цен в июне составил 78,6%, а месяц спустя стоимость страхования от дефолта турецкого правительства достигла самого высокого уровня почти за два десятилетия.

«Риск исходит от суверенной и банковской валютной ликвидности, а также от растущего восприятия риска всей экономикой», — сказала Магдалена Полан, ведущий экономист по развивающимся рынкам в PGIM Fixed Income, отметив, что у турецких компаний достаточно средств для покрытия краткосрочных иностранных инвестиций.

На прошлой неделе Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной валюте 25 турецких банков, сославшись на «политическую неопределенность и все более интервенционистскую политику», а также на инфляцию. В довершение всего в июне 2023 года в Турции пройдут парламентские и президентские выборы.

«Инвесторам нужно больше ясности, как будет развиваться политическая ситуация в Турции», — сказал Дергачев из Union Investment Privatfonds.